科技企業(yè)目前已占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的近40％份額，突破了1999年創(chuàng)下的37％的歷史紀(jì)錄。今年在疫情肆虐之時(shí)，美國科技企業(yè)一枝獨(dú)秀，在美股中的市場(chǎng)占比超過1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，創(chuàng)下新歷史紀(jì)錄。這成為了科技股對(duì)美股和全球消費(fèi)者影響力不斷增長的又一例證。
但花無百日紅，市場(chǎng)趨勢(shì)也并無永恒。在科技股影響力與日俱增時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)科技股泡沫破裂的擔(dān)憂也甚囂塵上。投資者是否還應(yīng)繼續(xù)投資美股科技股呢？
科技股占標(biāo)普比例超科技泡沫時(shí)期
根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)（Dow Jones Market Data）對(duì)年度市場(chǎng)價(jià)值數(shù)據(jù)的分析，從手機(jī)制造到社交媒體平臺(tái)運(yùn)營，從事各種業(yè)務(wù)的科技企業(yè)目前已占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的近40％份額，突破了1999年創(chuàng)下的37％的歷史紀(jì)錄。
蘋果在今年稍早成為首家市值達(dá)到2萬億美元的美國企業(yè)，僅其一支科技股目前就占到標(biāo)普500指數(shù)的近8%，為1998年有相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來個(gè)股占標(biāo)普500指數(shù)的最大份額。
盡管蘋果和奈飛等熱門科技股近期有所回落，但這些企業(yè)仍在2020年領(lǐng)漲，并推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在疫情令美國整體經(jīng)濟(jì)放緩的情況下依舊上漲了近8％，維持在歷史高位附近。諸如遠(yuǎn)程工作和云計(jì)算之類的發(fā)展趨勢(shì)正推動(dòng)美股科技企業(yè)的發(fā)展，令其得以在許多企業(yè)都苦苦掙扎之時(shí)依舊繼續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)。而在上周，科技股先是在周初提振了市場(chǎng)，隨后又在后半周拖累了市場(chǎng)，也突顯出其對(duì)美股股指的影響力。
值得一提的是，道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)在統(tǒng)計(jì)科技股占標(biāo)普500指數(shù)份額時(shí)，其所定義的科技企業(yè)主要包括信息技術(shù)和通訊服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，還未將電商巨頭亞馬遜統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。如果將市值約1.6萬億的亞馬遜也統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，科技股在標(biāo)普500指數(shù)中的占比及影響力將會(huì)更大。
此外，F(xiàn)actSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師估計(jì)，今年科技企業(yè)的利潤在標(biāo)普500指數(shù)所有企業(yè)利潤中所占的份額也可能達(dá)到36％。根據(jù)去年的利潤推算，信息技術(shù)類企業(yè)今年的市盈率為28倍，通訊服務(wù)類企業(yè)的市盈率為25倍，而標(biāo)普500指數(shù)整體的市盈率為24倍。蘋果、微軟、臉書、Alphabet等的市盈率均為35倍左右，奈飛、亞馬遜的市盈率更是分別高達(dá)90倍和130倍左右。
部分投資者擔(dān)心泡沫
但在科技股占比創(chuàng)標(biāo)普500指數(shù)歷史紀(jì)錄且科技股內(nèi)部也呈現(xiàn)收益越來越集中于少數(shù)企業(yè)時(shí)，投資者開始擔(dān)憂，美股股指的走勢(shì)會(huì)過于依賴科技股，而少數(shù)幾個(gè)科技股的大幅回落可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)下跌。
這一擔(dān)憂并非無跡可尋。美股歷史上曾有多次，在某個(gè)行業(yè)類股在標(biāo)普500指數(shù)占比達(dá)到歷史高位后，緊隨而來的就是大幅拋售。在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，科技股重挫；銀行類股對(duì)市場(chǎng)的影響力在金融危機(jī)爆發(fā)前的2006年達(dá)到頂峰，隨后在金融危機(jī)后大幅下跌；能源類股在2008年達(dá)到占指數(shù)份額新高后，也出現(xiàn)下滑。
許多投資者正密切關(guān)注對(duì)最流行的一些科技企業(yè)的瘋狂交易。這些交易也包括一些與科技股掛鉤的期權(quán)交易。期權(quán)是一種允許投資者在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買賣股票的合約，其中有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。交易員可以利用這些衍生品合約對(duì)股票進(jìn)行定向押注，或?qū)_他們的投資組合。為了對(duì)沖，向投資者出售期權(quán)的銀行和券商通常也會(huì)同時(shí)買賣相關(guān)科技股，這可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
例如，日本軟銀集團(tuán)最近成立了一個(gè)新的股票交易部門，其中包括一只規(guī)模5.55億美元的12期基金。該部門購買了與價(jià)值約500億美元科技股掛鉤的期權(quán)，這種投資期權(quán)的做法也加劇了整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)。
不過，一些投資者都表示，目前科技股并未如20年前那樣高估，其強(qiáng)勁的收益增長和目前接近零的利率足以支撐近期漲勢(shì)。他們同時(shí)也坦言，已開始為科技股的大幅波動(dòng)做好準(zhǔn)備。
Janus Henderson Investors專注于科技行業(yè)投資的投資組合經(jīng)理波特（Alison Porter）稱，“我們注定會(huì)擁有數(shù)字化生活方式，我因此對(duì)大型科技企業(yè)仍然充滿信心，因?yàn)樗鼈冊(cè)谝咔槠陂g人們被迫待在家里時(shí)優(yōu)勢(shì)突出，并維持了可靠的成長。”
此外，疲軟的經(jīng)濟(jì)和其他行業(yè)也支撐了科技企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。由于美國國會(huì)尚未通過新的財(cái)政刺激措施，許多投資者仍不愿持有與經(jīng)濟(jì)增長直接相關(guān)的行業(yè)的股票。
“由于廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣，科技股在過去十年中獲得了進(jìn)一步提振。”摩根大通資產(chǎn)管理（J.P. Morgan Asset Management）的全球市場(chǎng)策略師萊博維茨（David Lebovitz）建議其客戶可布局那些股價(jià)不如那些最受歡迎的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那么高的其他科技股。
PNC金融集團(tuán)（PNC Financial Services Group）的首席投資策略師阿蓋提（Amanda Agati）也表示，“這種（宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的）環(huán)境持續(xù)時(shí)間越長，科技股就越會(huì)脫穎而出。”其更青睞那些與遠(yuǎn)程工作和學(xué)習(xí)主題密切相關(guān)的企業(yè)，包括相關(guān)的科技企業(yè)、健康護(hù)理企業(yè)和必需消費(fèi)品企業(yè)的股票。
事實(shí)上，即使對(duì)那些股價(jià)依舊很高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，許多投資者依舊趨之若鶩，愿意為其高增長買單。
橡樹投資（Oaktree Capital Group LLC）的聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）在最近給客戶的備忘錄中稱，用股價(jià)相對(duì)于當(dāng)前利潤存在高估這點(diǎn)來評(píng)估科技股可能有失偏頗，因?yàn)檫@種方式實(shí)際上可能低估了這些科技企業(yè)的潛力，這些企業(yè)支出了許多資金來推動(dòng)自身的快速發(fā)展。
不過，有分析師指出，雖然從成長、估值等角度來看科技股依舊值得投資，但監(jiān)管收緊可能令科技股在未來數(shù)周波動(dòng)進(jìn)一步增加。
美國眾議院司法委員會(huì)反壟斷小組在近日發(fā)表的一份調(diào)查報(bào)告顯示，谷歌、蘋果、臉書和亞馬遜存在濫用市場(chǎng)行為，不僅阻礙了行業(yè)市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展，還損害到了消費(fèi)者的相關(guān)利益?；诖耍撔〗M表示，應(yīng)對(duì)這些企業(yè)巨頭實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管，有必要的話應(yīng)該要對(duì)其采取業(yè)務(wù)拆分措施。
Blueprint Capital Advisors的首席執(zhí)行官沃爾特（Jacob Walthour）稱，“在科技股整體處于牛市時(shí)，唯一令我感到不安的就是政府干預(yù)的可能性。”話雖如此，他依舊建議其客戶繼續(xù)偏向科技股，例如亞馬遜這樣的電商企業(yè)以及電動(dòng)汽車制造商特斯拉等，因?yàn)樗鼈兙哂性鲩L潛力。
